2016年3月以来，染料价格从底部强势上涨，目前常规分散黑ECT300%商谈成交在2.8万元/吨左右，涨幅高达64.71%；常规活性黑WNN200%商谈在2.7万元/吨左右，涨幅高达50%。

　　染料行业分散、活性占据主导，产能集中度高，议价能力强过去5年，我国染料行业开启了淘汰落后产能、调整结构和绿色发展的转型之路，生产企业投入了更多的资金进行新产品、新工艺的研发，环保治理水平不断提高，行业进入了一个良性循环发展的轨道。中国目前生产的染料品种大约有600多种，涵盖各大染料类别，其中分散染料、活性染料占据主导份额，约占78%。分散染料和活性染料的产能集中度高，少数几家企业占整个行业70%的产能，形成寡头垄断的局面，议价能力强。

　　中间体价格上涨，成本推动染料价格上涨：近期染料中间体市场供应紧张，涨价梯队增加，分散染料中间体还原物、六氯、六溴等，活性染料中间体H酸的价格均有不同幅度上扬。H酸生产过程中安全、环保压力大，每生产1吨H酸会产生7吨废水。由于环保问题，H酸龙头企业停产整顿，当前H酸市场供给紧张。自2016年3月份以来，H酸成交价格从2.55万元/吨逐步上涨至5.5万元/吨，短短几周涨幅达到115.69%。中间体供需紧张格局，推动染料价格上涨。自2016年3月份以来，部分分散染料价格上涨幅度高达53%，活性染料价格上涨幅度高达50%。

　　进入纺织服装传统旺季，主导企业涨价意愿强：3月以来是下游纺织服装传统消费旺季，同样也是染料及印染行业的旺季。自2015年5月份以来染料企业及公司经销商一直以消耗库存为主，春节后去库存已接近尾声，下游纺织、印染企业及公司经销商库存已处于低位，部分染料产品价格也处于低位。进入传统旺季，主导企业涨价意愿强。同时，染料占印染成本比重低，下游印染企业对染料提价接受能力强。综合来看，成本推动+环保驱动+下游接受度提升+旺季来临，染料有望迎来新一轮景气行情，重点推荐闰土股份(14.41,-0.170,-1.17%)、浙江龙盛(8.36,-0.160,-1.88%)、安诺其(7.98,-0.140,-1.72%)、海翔药业(9.31,-0.180,-1.90%)。

　　G20峰会加速印染行业整治，环保问题持续发酵：今年9月4-5日G20峰会将在我国杭州举行，浙江省重点整顿印染、化工等高污染产业。目前，印染企业主要集中在浙江，且以中小企业居多，存在产能过剩且分散的问题。环保问题持续发酵，74家绍兴印染企业停产整顿，传统旺季来临，市场需求格局发生变化，促使染费上涨。认为：以G20峰会为契机，加快印染行业整合、淘汰落后产能、有利于染费价格的提升，大企业受益，看好航民股份(11.83,-0.270,-2.23%)。（中信建投/罗婷 李永磊）